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文|科技君

最近，自动驾驶行业正在经历IPO狂潮。

虽然很多普通人还没体验过自动驾驶，但不少企业已经在抢着上市了。

只是，这波上市潮表面看着欣欣向荣，背后却不那么“阳光”，透着一股“赶鸭子上架”的无奈。

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本月，智驾赛道独角兽们都在提速冲击IPO。

比如，黑芝麻智能已于8月8日在港交所挂牌上市，当前市值114亿港元。

文远知行估值50亿美元，约合人民币359亿元，已向美国SEC递交招股书，完成后就会在纳斯达克挂牌。

地平线估值87亿美元，约合人民币624.65亿元，已通过中国证监会IPO备案，拟登陆港交所。

纵目科技、佑驾创新分别估值90亿元、53.48亿元，也已向港交所递交了招股书。

它们后面，还有明星项目小马智行、Momenta。前者拟9月赴美IPO，后者估值约210亿元，计划今年底或明年上半年在美国上市。

另外，根据现有报道来看，做车路协同的蘑菇车联，已筹备IPO一段时间了。

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不过，对各初创企业来说，上市并不意味着高枕无忧，反而是更大挑战的开始。任何一点利空信息，都会导致股价暴跌。

比如，前面提到的黑芝麻智能，开盘即破发，首日收盘大跌近27%。

还有速腾聚创，作为今年港交所挂牌的第一家企业，上市后股价曾一度飙升，总市值最高甚至超过400亿港元。如今，市值已下降到74亿，较上市时已缩水近三分之二。

上个月。被称为“Robotaxi（无人驾驶出租车）第一股”的如祺出行，较发行价已下跌超过28%。

智能驾驶“祖师爷”的Mobileye更惨，股价在今年暴跌约65%，与巅峰500亿美元估值相比，已下跌超过75%。

事实上，这些企业在上市前都曾接受过多轮融资，每家背后都有大量股东。

上市后，前期资金有退出需求，企业面临巨大股东抛盘压力。这种情况下，即使设定股票出售锁定期，也不过是把抛售压力后移，压根儿解决不了问题。

可见，IPO是企业走到商业化关键路口，走得好就是弯道“超车”，走得不好就是弯道“翻车”。

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那么问题就来了，大家知道资本市场大环境不好，为何还要前仆后继上市呢？

曾有业内人士在网上爆料，政策鼓励下，智能驾驶概念确实火热，但大部分公司都活得很艰难。原因很简单——太烧钱。

以地平线、文远知行、黑芝麻智能为例。

从公开数据可见，2023年其研发费用分别为23.6亿元、10.58亿元、13.63亿元，是营业收入的1.5倍、2.63倍、4.37倍。过去3年，它们累计亏损分别达到46.29亿元、13.31亿元、99.66亿元。

截至2023年底，黑芝麻智能的现金流不到13亿元，资金链非常紧张。截至2024上半年，文远知行账上现金及现金等价物为18.29亿元，也不算充裕。

当投入是收入的好几倍时，就意味着企业无法自己做到经营层面的平衡，只能依靠外部融资。

然而，智能驾驶烧钱、盈利遥遥无期已经成为共识，不少前期投资人都想退出，更别说继续加注了。

根据大部分对赌条款，如果智驾企业无法按时上市，那创始团队就要自己掏钱回购股份。

面对庞大的经营压力和投资人变现压力，智驾企业开不了源，也难以节流。为了活下去，上市便成了唯一的路。

不可否认的是，智能驾驶领域的确是一片蓝海。

就国内而言，国家频频出台利好政策，北上广深多地不断扩大无人驾驶的测试和运营范围。

同时，相关法律法规的建设工作也在持续推进。比如，江苏、北京等地已经明确了自动驾驶的交通事故责任认定问题。

以上种种信号都显示着，智能驾驶不是伪命题。

在这种情况下，智能驾驶赛道的下半场，必然是一场更加残酷的淘汰赛。

没能IPO，又无法跑通商业模式的企业，将会被“抛弃”。已经上市的虽然拿到资金，但市场的耐心有限，留给它们突围破局的时间，同样不多了。

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